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张忆东:基本面"预期差修复"继续 提防5、6月调整风险_财经_提里奥的尝试

2019-12-12 13:03

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1、回顾:率先提2019年熊牛转折、一波三折、全年N型走势

1.1、去年11月底《一溪流水泛轻舟》2019年中国政策改善、股市牛熊转折。

1.2、岁末年初看多春季行情,并预判了三月行情“倒春寒”调整的时间和性质。

1.3、3月底《兑现“倒春寒”》、《看多4月,朱瑞峰最新消息基本面和机构资金驱动行情》,“基本面的预期差修复”带来机构加仓的增量资金,驱动行情继续发展。

2、展望:“基本面和机构资金驱动行情”逻辑被验证,精挑细选基本面

2.1、回归基本面驱动行情的动能,在于投资者的“基本面的预期差”修复为“复苏幻觉”并驱动行情。3月金融等短期数据改善的刺激,以及后续减税降费、混改等市场化政策红利的释放之下,baiud.com市场对经济基本面的预期将从此前的一致悲观转为一致乐观,支撑行情上行。虽然过快上涨之后会出现震荡,但透支基本面后才会有像样调整,提防5、6月的调整风险。

2.2、机构资金加仓而驱动行情的动能,在于行情逻辑“回归基本面”,基本面“预期差的修复”吸引机构加仓为主导的增量资金。1)外资:经济数据的改善将进一步吸引外资,纽约企鹅餐厅特别是配置型长线资金加大对中国传统核心资产的配置力度;2)保险、银行资管等仓位较轻的国内机构:调整在股票和债券之间的再配置,加仓低估值、高分红、偏周期的蓝筹股的动力增加。3)存量资金的调仓有利于行情热点和做多动能的延续:经济复苏预期驱动仓位较高的公募、私募的调仓行为,1季度上涨之后,仓位较高的机构的配置偏向涨幅居前的TMT、消费、券商,后续对银行、保险以及部分周期型、价值型行业龙头的配置意愿提高。4)A股风格切换带动港股价值股行情,延续性A股强于港股。

3、策略:立足基本面确定性,热血无赖飞膝击晕精挑细选各行各业龙头,趁短期震荡调仓

3.1、四月行情风格:基本面的确定性仍是市场的主导风格。聚焦基本面确定性:(1)盈利平稳、分红可控、估值偏低的蓝筹;(2)业绩超预期的绩优成长股。

1)精选银行、保险龙头,顺应外资长线资金以及保险、银行资管的加仓行为2)“复苏幻觉”驱动具有核心竞争优势的优质周期股龙头补涨,看好中游行业如化工、油运、建筑等;3)消费龙头的分化及补涨,外资驱动中国消费龙头走向溢价,中资精选二线蓝筹的落后补涨;4)成长股进一步调仓到具有“自主可控”核心竞争力的科创龙头,市场风格变化导致成长股短期调整、分化。

报告正文简版

1、回顾:率先提2019年熊牛转折、一波三折、全年N型走势

1.1、去年11月底《一溪流水泛轻舟》2019年中国政策改善、股市牛熊转折。

1.2、岁末年初看多春季行情,并预判了三月行情“倒春寒”调整的时间和性质。

1.3、3月底《兑现“倒春寒”》、《看多4月,基本面和机构资金驱动行情》,“基本面的预期差修复”带来机构加仓的增量资金,驱动行情继续发展。

2、展望:“基本面和机构资金驱动行情”逻辑被验证,精挑细选基本面

2.1、回归基本面驱动行情的动能,在于投资者的“基本面的预期差”修复为“复苏幻觉”并驱动行情。3月金融等短期数据改善的刺激,以及后续减税降费、混改等市场化政策红利的释放之下,市场对经济基本面的预期将从此前的一致悲观转为一致乐观,支撑行情上行。虽然过快上涨之后会出现震荡,但透支基本面后才会有像样调整,提防5、6月的调整风险。

2.2、机构资金加仓而驱动行情的动能,在于行情逻辑“回归基本面”,基本面“预期差的修复”吸引机构加仓为主导的增量资金。1)外资:经济数据的改善将进一步吸引外资,特别是配置型长线资金加大对中国传统核心资产的配置力度;2)保险、银行资管等仓位较轻的国内机构:调整在股票和债券之间的再配置,加仓低估值、高分红、偏周期的蓝筹股的动力增加。3)存量资金的调仓有利于行情热点和做多动能的延续:经济复苏预期驱动仓位较高的公募、私募的调仓行为,1季度上涨之后,仓位较高的机构的配置偏向涨幅居前的TMT、消费、券商,后续对银行、保险以及部分周期型、价值型行业龙头的配置意愿提高。4)A股风格切换带动港股价值股行情,延续性A股强于港股。

3、策略:立足基本面确定性,精挑细选各行各业龙头,趁短期震荡调仓

3.1、四月行情风格:基本面的确定性仍是市场的主导风格。聚焦基本面确定性:(1)盈利平稳、分红可控、估值偏低的蓝筹;(2)业绩超预期的绩优成长股。

3.2、精挑细选各行各业龙头,趁短期震荡调仓

1)精选银行、保险龙头,顺应外资长线资金以及保险、银行资管的加仓行为

2)“复苏幻觉”驱动具有核心竞争优势的优质周期股龙头补涨,看好中游行业如化工、油运、建筑等;

3)消费龙头的分化及补涨,外资驱动中国消费龙头走向溢价,中资精选二线蓝筹的落后补涨;

4)成长股进一步调仓到具有“自主可控”核心竞争力的科创龙头,市场风格变化导致成长股短期调整、分化。

风险提示:全球经济增速下行;美国加息及缩表;大国博弈的政治风险