原标题：焦炭 短期颓势难改
来源：期货日报
进入9月，福州三中家校互动平台虽然市场一直对后续黑色下游需求保持较好预期，但是直至9月中旬，下游需求依然迟迟没有兑现。成材受库存和炉料压力影响，利润水平持续下跌接近亏损，近期成材盘面也不断下跌。虽然焦炭基本面尚可，上游生产商也进入第三轮提涨，人造人间奇凯达但是后续仍然受到钢厂因利润过低而主动减产的威胁。对比往年，近期焦炭盘面贴水预期较大，建议投资者逢高做空焦炭。
盘面或出现较大贴水
进入9月，焦炭2101合约基差从低位回升，目前仍处于较低水平。从历年基差数据来看，9—10月2101合约基差扩大概率较高，皮特老爹大战公鸡加上9月上旬焦炭提涨两轮，导致后续2101合约有一定的基差扩大动力，期价也出现较大的下行压力，而钢材基本面疲弱也同样拖累焦炭价格。受宽松货币政策影响，今年国内铁水产量始终处于极高的水平。截至9月11日当周，全国247家钢厂铁水周产量为251.04万吨，俏模牌轻靓减肥胶囊已经环比7周持平。供应高企，加上下游需求不及预期，使得库存持续累积。而全国钢材库存同样处于极高的水平之中。截至9月11日当周，我国主要钢材库存为1458.95万吨，同比去年上涨近40%，这样的高库存水平已经维持近1个半月，3366厨房连连看这也意味着成材面临极大的库存压力。
从螺纹钢的表观需求也可以看出端倪。目前的表观需求水平与去年同期大致持平，但受钢材产量持续高位影响，表观需求至少需要达到同比6%—10%的水平才能完成库存的去化，然而目前处于旺季，成材需求仍然达不到预期，后续在国家房地产紧缩的政策下也难有上涨空间，这也是本年度需求下滑的原因之一。
钢厂面临累库风险
目前焦炭市场仍处于大幅去库之中，但库存水平已开始分化。目前港口焦炭去化幅度较高，上游焦化厂积极出库，但下游钢厂收货较为冷静，且去库速度相较港口显著降低，整体库存正在从上游向下游转移，后续钢厂面临累库风险。
受炉料持续走强影响，从5月开始，成材利润就已不断下跌，目前螺纹钢毛利已跌至30元左右的低位。而焦化利润却受到基本面的影响持续好转，成材与炉料利润发生极大背离。在利润压力之下，虽然铁水产量仍未变动，但钢厂已经开始收缩产量，9月钢厂也同样有环保停限产计划，影响一定的钢材供应，后续若钢材利润持续处于低位，在库存和生产压力下，钢厂会通过收缩铁水产量反向挤压焦炭来提升利润。
具体的操作策略如下：
操作合约：焦炭2101。
操作方向：逢高做空。
入场价位：1941元/吨。
止损价位：1977元/吨附近。
目标价位：1800元/吨附近。
风险控制方面主要有以下策略：
1．初始在0附近建空单100万，一旦出现确定性趋势则追加70万仓位。
2．向上突破或最大回撤超3%止损平仓。
3．最终投入成本不超过总头寸的40%。
4．如果短期盘面走势出现振荡整理或基本面出现突发情况，即使尚未达到目标价，也可考虑提前平仓。
