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看多A股的芒格、达里奥 比你更有准备_财经_光荣使命反激活

2020-02-18 04:00

“救市”政策出台,光荣使命反激活汽车板块将困境反转!来新浪理财大学,听开年重磅专栏“交易日财经早报”。

来源:中泰证券资管

如果A股也有朋友圈,那么芒格和达里奥最近应该都给它手动点了赞。

美国当地时间2月13日,96岁的芒格出席“2020年Daily Journal股东大会”,期间他毫不掩饰自己对中国市场投资机会的青睐有加。参考公众号“聪明投资者”对现场对话的整理,芒格说,“我认为最强大的公司并不在美国。我认为中国公司比我们更强大,青岛长荣场站他们增长得也更快。我有投资在中国,而你们没有,我是对的,而你们错了”。

无独有偶,达里奥也又一次用真金白银践行了其去年8月关于“进入中国越早越好、现在就是最佳时点”的观点——桥水基金于上周披露了最新一季的持仓数据,组合中持有的两只中国相关ETF,这一季合计增持了13.72万份。

当然,变异怪婴与芒格、达里奥一样看好A股的,还有更多的国内投资者。据报道,截至上周五(2月14日),春节后启动发行并已成立的5只主动权益基金,募集规模合计168.72亿元,且全部是提前结束募集的节奏。

不过,投资市场的残酷之处在于,策动老爷车不是每个人的发财梦,都能在牛市中实现。以当下为例,虽然同样看多A股,但芒格和达里奥也许要比国内大多数的投资者都更有准备。

芒格的准备,是耐心。

“The desire to get rich fast is pretty dangerous”(渴望一夜暴富是相当危险的)是芒格笔下非常有名的投资金句。而与危险的“渴望一夜暴富”相反的,则是他长期持有与忍耐波动的耐心。

事实上,这种耐心被数据证明是必需品。在一篇名为Long Term Returns,万圣夜人偶事件簿1 Short Time Periods的论文中,作者Larry Swedroe曾对全球市场主要指数做过回溯,结果发现:权益类资产的长期平均回报率出众,但大部分回报却是在短期里实现的(Long Term Returns, Short Time Periods)。而这个短期所对应的时间概率,无论是美国标普500指数、还是MSCI的EAFE指数、或是MSCI的新兴市场国家指数,都在8%左右。

顺着这个思路,我们也曾给A股做过同样的实验,发现结论同样适用。这足以说明,想要既能精准地避过亏损又能抓住牛市的难度很高;但如果忽略这种高难度的择时,只要在92%的无收益时间里做到耐心拿住手中的股票,8%的高光时刻也会一把将收益全部补偿给你。

达里奥的准备,则是配置。

从绝对值来看,桥水基金确实又一次加仓中国,但如果从相对值的角度来细究桥水基金2019年四季度前十大持仓表,你会发现,达里奥对中国市场的看多是一个相对概念,至少并不应该被过分地夸大。因为在达里奥看来,无论押注时多么有信心,投资的预判依然可能出错,而要实现降低风险却不降低收益,合理的多样性才是关键。

所以,桥水基金在投资上始终恪守其基于配置的分散投资原则,无论市场发生什么重大变化,桥水基金的策略不是去预测,而是一直持有一揽子互相不关联的资产,只是在不同历史条件下调整相应的杠杆。

事实上,无论是芒格的耐心,还是达里奥的配置,其对应的潜台词都可以归为其在投资中的风险管理意识——要么深谙盈亏同源之道,能以坚韧的心性来忍受波动;要么直面人性之脆弱,在可为之中做文章。

从这个意义上,我们似乎更应该反问自己,面对期待中的牛市,我们是否同样有备而来?